NEPŘEHLÉDNĚTE: Demo účet Live účet Software účet Bonusy účet

Kdo ukradl Santovi sáně? Byla to Janet Yellen?

Kdo ukradl Santovi sáně? Byla to Janet Yellen?
O závěru roku 2016 se rozhodně nedá říci, že by byl pro akciové trhy zrovna ve znamení tradiční Santa Claus rallye. Tradičně silný závěr roku, kdy na výsledkovou sezónu třetího kvartálu navazují předvánoční prodejní mánie se během roku 2016 jednoznačně nekoná. Nepomohl černý pátek, který tradičně zahajuje předvánoční nákupní šílenství, pomůžou aspoň posezónní výprodeje v lednu? Asi těžko.

Trhy totiž už delší dobu sledují makroekonomické ukazatele o prodejích, spotřebě, investorském sentimentu apod jen jaksi na druhém místě. Na prvním místě sledují to, co je centrální hospodářské autority sledovat naučily. A tím je nastavení měnové politiky a rétorika bankovních autorit směřující ke stavu buď domácí, nebo globální ekonomiky a hlavně rozhodnutí FEDu a Evropské Centrální Banky o (ne)pokračování a (ne)prodlužování platnosti maximálně uvolněné měnové politiky. V případě Evropské Centrální Banky se k tomu ještě přidává také další pokračování kvantitativního uvolňování.


Jinými slovy, trhy se staly mnohem více závislé na tom, co řeknou zástupci centrálních bank a jak je budou dále dopovat svými superlevnými penězi. Ať už se jedná o dolar, nebo euro, tak úroková sazba obou měn se stala jakousi drogou. Tato droga je stále velmi levná, investiční trhy si na ni velmi navykly a bude pro ně velmi těžké znovu nastartovat růst akciových trhů navzdory dražším penězům.


Ve středu 16.12. 2015 zvedla americká centrální banka FED základní "overnight" úrokovou sazbu, kterou úročí vklady komerčních bank na svých účtech. Od roku 2008 byla tato sazba v plovoucím pásmu mezi 0 -; 0,25 %. Díky tomu měly banky minimální motivaci nechávat na účtech centrální banky jen o cent navíc, než bylo nezbytně nutné (tedy nad rámec povinných minimálních rezerv). Proč taky, když jim FED dá jen mrzký úrok? To je lepší ty peníze radši rozpůjčovat ve formě úvěrů firmám, podnikatelům a klidně i spotřebitelům. A o to přesně FEDu šlo, protože je potřeba neustále popohánět ekonomiku k větší výrobě, spotřebě a inflaci... Co na tom, že díky tomu zaplavíme svět dolárky, o kterých nikdo neví, jakou mají vlastně hodnotu.

Když už se bavíme o té hodnotě dolarů, tak co ji vlastně určuje? Jelikož nemají žádnou vnitřní hodnotu, tak je to pouze jediná věc. Tou věcí je kredibilita (důvěryhodnost) centrální banky, která je vydala. Trhy věří, že dolary jsou kvalitní měna, protože je vydává centrální banka Spojených Států Amerických. A to má přeci zvuk.

Nulová úroková sazba FEDu je jako droga

Možná že FED zvedl sazby ze všeho nejvíc proto, aby bylo vidět, že podniká akci. Že řídí ekonomiku a má otěže v rukou. Jestli je americká ekonomika v dostatečné kondici na to, aby vyšší sazbu bez problému ustála, o tom lze pochybovat. Mnohem zásadnější ale je, že veřejnost již nějakou dobu počítá s tím, že banka sazby zvedne. Zástupci FEDu si dost možná uvědomili, že prostě musí něco podniknout, protože když to neudělají, tak na ně celosvětová veřejnost začne pohlížet jako na neschopnou skupinku, která jen sedí, škrábe se na bradě a nic nepodnikne. To by bylo samozřejmě velmi špatné pro výše zmíněnou kredibilitu centrální měnové autority. Je to to poslední, co by FED mohl ještě potřebovat.


Malá krize z let 2007 -; 2009 dotlačila FED k tomu, aby sedm let posílal na trh superlevné peníze. Krize byla tedy zažehnána, ale bohužel bylo zaděláno na krizi mnohem horší. Ekonomika, investorský svět a finanční instituce si totiž zvykly na superlevné peníze jako kuřák na cigarety. Už bez nich nemohou být. Potíž je v tom, že ty peníze už levnější být nemůžou. Naopak budou dražší. A tak jako kuřák musí omezovat kouření, když jdou ceny cigaret vzhůru (alespoň teoreticky), tak se akciové indexy musí naučit posilovat i v době, kdy cena peněz jde nahoru.


Dá se ale asi čekat, že než s to indexy naučí, tak si projdou větším či menším absťákem. Ten začíná právě už na konci roku 2015, kdy FED ukradl Santa Clausovi sáně a žádná rally se na trzích nekoná. Celý rok 2015 byl totiž na trzích neutrální a indexy v zásadě nikam neposílily. Trhu práce, spotřebě, výrobě a dalším prvkům reálné ekonomiky se daří velmi proměnlivě a ceny hlavních komodit jsou na mimořádně nízkých úrovních. Ropa je za 36 dolarů za barel (aktuálně k 18.12.2015) a zlato, o kterém před několika lety investoři tvrdili že bude stát 2000 dolarů za unci, se na burze obchoduje za poloviční cenu (1057 dolarů za unci k 18.12.2015).

Stav reálné ekonomiky USA tedy není zrovna takový, aby FED zvyšoval sazby. A přesto to udělal. Proč tedy? Domnívám se, že ze všeho nejvíc proto, aby bylo vidět, že něco dělá. Domácí ekonomika USA navázaná na globální ekonomiku a finanční trhy jako celek jsou již natolik složitým mechanismem, že se jedná o jakýsi organismus sám o sobě. Nikdo pořádně neví, jak přesně funguje a kdo ovlivňuje koho. Neví to ani FED.

Máte dotaz k článku? Napište nám!

Jméno:
Příjmení:
Telefon:
E-mail:
Dotaz: