NEPŘEHLÉDNĚTE: Demo účet Live účet Software účet Bonusy účet

Proč klesají výnosy německých dluhopisů

Proč klesají výnosy německých dluhopisů
Blížící se léto bude ve znamení několika významných fundamentálních událostí, které investorský svět vnímá velmi citlivě. Tyto události mají velký vliv na poptávku investorů po bezpečných aktivech. Mezi tyto bezpečné investorské přístavy patří dluhopisy. A na ně se v tomto článku zaměříme.

Německé dluhopisy - Aktuální situace

Požadované výnosové procento na německých dluhopisech s 10letou splatností v posledním týdnu dosáhly nového rekordního minima. Cena vládních dluhopisů nejen německých, ale také dluhopisů ostatních vyspělých zemí EU soustavně roste se zvyšujícím se rizikem politických změn v Evropské Unii.
Výnos německého dluhopisu s 10 letou splatností se nyní pohybuje pod 0,05 %!

Dlouhodobě se na tomto vývoji podílí zejména tyto faktory:

  • Dlouhodobě velmi uvolněná měnová politika Evropské Centrální Banky, která každý měsíc nakupuje vládní dluhopisy za 60 miliard eur. Tento program nákupu dluhopisů probíhá už rok a půl a ECB v něm nakoupila dluhopisy za více než 1 bilion eur! Navíc v posledních měsících ECB zesílila svou měnovou expanzi pomocí dalších opatření
  • Politické fundamenty, které mají potenciál změnit EU v dlouhodobém měřítku. Mezi ty patří zejména aktuálně se blížící referendum o výstupu Velké Británie z EU, rozsáhlé finanční problémy nejen Řecka ale i dalších zemí periférie EU a samozřejmě také stále aktuální migrační krize, která odhaluje slabiny fungování institucí EU jako je Shengenský prostor apod.
  • Stále nejasná situace ohledně zvyšování úrokových sazeb na dolar ze strany americké centrální banky FED. Pokud by FED sazby zvednul, pak se dá očekávat výrazný zájem investorů naopak o americké vládní dluhopisy. Situace u FEDu je ale nejasná, protože sazby zvedne pokud bude považovat ekonomický vývoj za příznivý. A to zatím ekonomika USA splňuje jen s "odřenýma ušima". Růst sazeb v USA je tedy velmi nejistý a investoři zatím poptávají evropské dluhopisy.

Akce ECB na podporu ekonomiky prostřednictvím nákupů dluhopisů zatím nedokázala zvednout hodnotu inflace na cílovaná 2 % ročně. Je možné, že k dosažení inflačního cíle bude ECB muset dále zvednout objem nakupovaných dluhopisů. To by dále snížilo jejich výnosy.


Ptáte se proč chce ECB podporovat inflaci? Tzv. "cílování inflace" je jedním z nástrojů jak centrální banka (jakákoliv, vč. České nebo americké které tuto metodu také používají) ovlivňuje ekonomiku země. Mírná a stabilní inflace je pro ekonomický růst příznivá a centrální banka prostřednictvím svých měnových operací ovlivňuje výši inflace.

Samostatnou kapitolou v oblasti klesajících výnosů německých dluhopisů je blížící se referendum o tzv. Brexitu. Výstup Velké Británie z EU by mohl mít výrazný dlouhodobý dopad na územní celistvost Evropské Unie a jeho ekonomické důsledky zatím nikdo nedokáže spolehlivě určit. Tato nejistota tedy motivuje investory k nakupování dluhopisů a stahuje jejich sazby na nižší úrovně.

Vývoj kurzu německého státního dluhopisu:

Kliknutím na obrázek jej zvětšíte v novém okně.

Graf ceny německého dluhopisu

Jak fungují aukce dluhopisů

Velká poptávka a obrovský objem nakupovaných dluhopisů, ať už ze strany ECB, nebo plně tržních subjektů jako jsou velké korporace, mezinárodní banky atd. pohání cenu těchto cenných papírů průběžně výš a výš. Se stále velkou a průběžně rostoucí poptávkou po dluhopisech a naopak víceméně stabilní nabídkou roste jejich cena a naopak klesá výnosové procento, které kupující požadují.


Dluhopisy jsou totiž prodávány formou aukcí na tzv. primárním trhu. Tyto aukce probíhají přibližně jednou za měsíc a jejich výsledkem je průměrný výnos v procentech per anum, který investoři požadují. Když je velká poptávka investorů po dluhopisech, tak se v aukci přebíjejí svými nižšími požadavky na výnos, který jednotliví investoři považují za dostatečný.

Čím větší poptávka po dluhopisech, tím je vyšší jejich cena a zároveň nižší výnosové procento těchto dluhopisů.

Dluhopisy a nálada investorů

Každá aukce dluhopisů poskytuje náhled na náladu investorů a jejich výhled do budoucnosti v nadcházejících měsících. Cena dluhopisů, jejich výnos a také počet účastníků aukce, kteří "přihazují" reprezentuje náladu na trzích a investorskou důvěru v ekonomiku. Velký zájem investorů o aukce dluhopisů vypovídá o poptávce po "bezpečných investicích", kterou dluhopisy bezesporu jsou. To druhotně vypovídá o sentimentu na akciových trzích, které reprezentují "agresivnější investice".

Tabulka výnosů německého dluhopisu

Máte dotaz k článku? Napište nám!

Jméno:
Příjmení:
Telefon:
E-mail:
Dotaz: